Dr. Ralph Beckmann, Abteilungsleiter Nachfolgeberatung bei der Commerzbank, über den Verkauf von Firmenteilen im Rahmen einer Nachfolgelösung.

Wenn von Carve-Out-Transaktionen die Rede ist, denkt man gemeinhin an Ausgründungen von Unternehmensteilen großer Konzerne. Doch der Verkauf von Tochterfirmen kann sich auch für mittelständische Unternehmen als interessante Lösung anbieten – beispielsweise als Teil einer geordneten Nachfolgestrategie.

Neue Wege beschreiten

Vor dem Hintergrund, dass heute nur noch rund 40 Prozent aller Betriebsübergaben innerhalb der Familie erfolgen, müssen Unternehmer, die sich zur Ruhe setzen wollen, bei der Unternehmensnachfolge andere Wege gehen. Doch gerade eine komplexe Unternehmensstruktur mit Teilfirmen kann einen potenziellen Käufer abschrecken. Zum einen, weil er in der Regel nur am Kerngeschäft des Unternehmens interessiert ist. Zum anderen kann er den Wert eines Tochterunternehmens oder eines Firmenteils aufgrund der Wechselbeziehungen mit der Muttergesellschaft nur schwer einschätzen. Dies könnte sich aus Sicht des Verkäufers negativ auf den Verkaufserlös auswirken.

Klare Strukturen schaffen

Im Rahmen einer frühzeitigen Planung der Unternehmensnachfolge sollten Inhaber von Unternehmen daher prüfen, welche Möglichkeiten bestehen, sich noch vor dem eigentlichen Verkauf der Gesellschaft von Unternehmensteilen beziehungsweise von Randaktivitäten zu trennen. Entflechten und übersichtliche Strukturen schaffen heißt die Devise. Der Vorteil liegt auf der Hand: Wenn eine Tochterfirma als eigenständige Einheit verkauft werden kann, hat der Käufer zumeist ein Interesse an deren Kerngeschäft. Auf dieser Basis kann der Verkäufer einen höheren Erlös erzielen, als wenn ein Käufer eine Firma gewissermaßen als ungeliebte Beigabe mit erwerben muss.

Das Abspalten von Randaktivitäten zahlt sich zudem unter Finanzierungsaspekten aus, da sich dadurch das zu finanzierende Gesamtvolumen des Kernunternehmens reduziert. Ein zusätzlicher Effekt ist, dass die Bank den Wert einer Gesellschaft, deren Geschäft einen klaren Fokus hat, leichter ermitteln kann.